經濟增長數字藏有魔鬼

週一, 04 五月 2009 00:00

雖然美國首季經濟錄得6.1%負增長，萎縮程度較預期為大，但並沒有嚇倒投資者，美股上周三高開後一直由頭帶到尾，主要原因是市場從經濟增長的內容中看到了一線曙光，而聯儲局的會議聲明亦增強了投資者對經濟前景的信心。

經常說凡事不可只看表面，要留意細節中是否藏有魔鬼，經濟增長數字正好是一個典型例子。縱使經濟萎縮幅度比預期的4.7%為大，更創下了不少紀錄，包括連同去年第4季萎縮6.3%，過去兩季經濟收縮幅度乃過去50年最惡劣；若加上去年第3季萎縮0.5%，更是自1975年以來首度出現連續三季負增長；過去四季累積萎縮2.6%，也是自1982年以來最大的按年跌幅。不過，數據中卻隱藏了一些亮點。

最令市場振奮的，是經濟收縮很大部份是由商業庫存大幅下降所引致。庫存減少了1037億美元，拖低了經濟增長2.8個百分點，若扣除了此部分，經濟萎縮不足3.4%。由於企業已因應經濟環境大削存貨，日後當經濟有起色而需求增加時，便有需要增聘人手及增加生產，對經濟復蘇大有幫助。

另一亮點是消費者支出經過之前兩季下跌4%後反彈2.2%，為經濟產值作出了1.5%貢獻。由於美國產值有接近七成來自消費需求，消費者支出回升，對經濟止跌大有幫助。況且數據顯示儲蓄率升至4..2%的逾10年新高，更是健康的發展。

至於聯儲局議息後未有任何新動作，反而起了穩定人心的作用，因為這意味決策者有信心最壞情況已經過去，毋須再落重藥刺激經濟。聯儲局在聲明中指，經濟放緩步伐已減慢，但提醒市場距離衰退結束仍然遙遠，風險尚未消失，因為消費者支出雖有穩定跡象，仍然受制於持續的職位流失、家庭財富萎縮及信貸緊縮等因素。

市場開始憧憬美國經濟復蘇，有看法更指道指年底前大有可能衝擊1萬點，但聯儲局聲明未有隻字提及經濟可在短期內回復迅速增長，美國經濟即使見底，恐怕亦會在谷底徘徊一段長日子。距離年底尚有漫長七個月，道指重越1萬點的機會難以排除，但投資者仍要客觀地評估美國經濟狀況，避免人云亦云。

repost 王 冠 一